Tausta
Vuotta 1997 edeltävinä vuosina Brasilia oli toteuttanut taloudellisia uudistuksia, joiden tarkoituksena oli vapauttaa sen markkinoita ja houkutella ulkomaisia investointeja. Brasilian osakemarkkinat, jotka tunnetaan nimellä Bovespa (nykyisin B3), olivat kokeneet merkittävän kasvun ja nähtiin houkuttelevana kohteena kansainvälisille sijoittajille.
Alkuvaikutus
Kun Aasian finanssikriisi alkoi heinäkuussa 1997 Thaimaan ja muiden Kaakkois-Aasian maiden valuuttojen devalvaatioiden laukaisemana, sillä oli aluksi rajallinen vaikutus Brasiliaan. Kuitenkin, kun kriisi levisi muille kehittyville markkinoille, sijoittajat huolestuivat yhä enemmän mahdollisesta tartuntavaikutuksesta.
Valuutan devalvaatio
Tammikuussa 1999 Brasilian valuuttaan, todelliseen, kohdistuvan lisääntyvän paineen keskellä hallitus joutui luopumaan kiinteän valuuttakurssipolitiikansa. Realin annettiin kellua vapaasti, mikä johti merkittävään devalvaatioon tärkeimpiä valuuttoja, kuten Yhdysvaltain dollaria, vastaan.
Osakemarkkinoiden syöksy
Kriisin aiheuttama todellisen ja laajemman taloudellisen epävarmuuden devalvoituminen johti voimakkaaseen myyntiin Brasilian osakemarkkinoilla. Bovespa-indeksi romahti ja menetti lähes 40 % arvostaan heinäkuun 1997 ja tammikuun 1999 välisenä aikana.
Ulkomaisten investointien Exodus
Kriisi laukaisi ulkomaisen pääoman paon kehittyviltä markkinoilta, mukaan lukien Brasiliasta. Ulkomaiset sijoittajat, jotka olivat huolissaan maan taloudellisesta vakaudesta ja mahdollisista lisävaluuttojen devalvaatioista, alkoivat vetää sijoituksiaan Brasilian osakemarkkinoilta.
Talouden hidastuminen
Kriisi ja sitä seurannut realin devalvoituminen vaikuttivat merkittävästi Brasilian talouteen. Kotimainen kysyntä ja kulutus vähenivät, mikä johti talouskasvun hidastumiseen ja työttömyyden kasvuun.
Käytännön vastaus
Presidentti Fernando Henrique Cardoson johtama Brasilian hallitus toteutti säästötoimia ja talousuudistuksia kriisin ratkaisemiseksi. Näitä olivat muun muassa finanssipolitiikan kiristäminen, koronnostot ja rakenneuudistukset maan kilpailukyvyn parantamiseksi ja ulkomaisten investointien houkuttelemiseksi.
Toipuminen ja joustavuus
Alkuperäisestä myllerryksestä huolimatta Brasilian osakemarkkinat ja talous toipuivat lopulta. Terveen talouspolitiikan toteuttaminen yhdistettynä maailmanlaajuisten markkinoiden elpymiseen auttoi palauttamaan sijoittajien luottamuksen. Bovespa-indeksi palasi kriisiä edeltäneelle tasolle vuoden 2000 alkuun mennessä.
Opittua
Aasian finanssikriisi korosti kehittyvien markkinoiden, kuten Brasilian, haavoittuvuutta ulkoisille häiriöille sekä terveen makrotalouspolitiikan ja joustavan valuuttakurssijärjestelmän ylläpitämisen tärkeyttä. Se korosti myös investointisalkkujen hajauttamisen ja riskienhallinnan tarvetta.
Kaiken kaikkiaan Aasian finanssikriisillä oli merkittävä vaikutus Brasilian osakemarkkinoihin, mikä laukaisi osakkeiden hintojen jyrkän laskun, valuutan devalvoitumisen ja ulkomaisten investointien poistumisen. Brasilian hallituksen poliittinen vastaus ja maailmanmarkkinoiden mahdollinen elpyminen auttoivat kuitenkin maata selviytymään myrskystä ja tasoittivat tietä pitkän aikavälin talouskasvulle ja vakaudelle.
Osakemarkkinat näyttivät tällä ajanjaksolla tältä:
Merkit Aasian kriisi vaikuttaisi Brasilian markkinoihin
Vaikka Aasian finanssikriisi sai alkunsa Thaimaan bahtin devalvaatiosta heinäkuussa 1997, oli varhaisia varoitusmerkkejä siitä, että se voisi levitä muille kehittyville markkinoille, kuten Brasiliaan:
- Suuri vaihtotaseen alijäämä useissa Aasian talouksissa paljasti kestämättömän julkisen talouden rahoitusaseman, kun pääomavirrat kuivuivat bahtin devalvoinnin jälkeen.
- Aasian valuuttojen devalvoituessa Brasilian real yliarvostui, mikä heikensi viennin kilpailukykyä.
- Yleisesti globaalit sijoittajat vetäytyivät kehittyviltä markkinoilta lisääntyneen riskinkartoituksen vuoksi.
- Raaka-aineiden hinnat, suurin Brasilian vientituote, alkoivat laskea vuoden 1997 lopulla Aasian kysynnän supistuessa.
Nämä tekijät osoittivat, että Brasilian osakemarkkinat eivät pysyneet eristyksissä. Ibovespa-indeksi oli huippunsa lokakuun 1997 paikkeilla, kun pääoman ulosvirtaus kiihtyi.
Hyvä aika myydä Brasilian osakkeita
Kun merkit viittaavat Aasian kriisin aiheuttamaan Brasilian leviämiseen, varovainen aika aloittaa Ibovespa- ja Brasilian osake-ETF-sijoitusten vähentäminen olisi ollut sen jälkeen, kun indeksi oli saavuttanut huippunsa lokakuussa 1997.
Perustelut: Myynti vahvuuteen ja riskien vähentäminen ennen todennäköistä talouden taantumaa ja pääomapakoa kehittyviltä markkinoilta. Ibovespa vältti suurimman osan 38 %:n laskusta, jonka Ibovespa koki huipuista alimmilleen vuoden 1999 alussa.
Hyvä aika aloittaa takaisinosto
Kriisin tasaantuessa vuoden 1998 lopulla ja luottomarkkinoiden sulaessa Brasilian osakkeista tuli jälleen houkutteleva odotetun tuoton ja riskin kannalta.
Ihanteellinen ikkuna Ibovespa-sijoitusten keräämiselle uudelleen oli todennäköisesti syyskuusta 1998 vuoden 1999 alkuun, jolloin indeksillä vaihdettiin noin 6 000-8 000.
Perustelut: Markkinat olivat jo hinnoitellut vakavan taantuman, valuutan devalvoitumisen ja korkeamman riskipreemion. Mutta myynnin suuruus näytti liioitellulta suhteessa Brasilian talouden perustekijöihin. Lisäksi arvostukset saavuttivat usean vuoden alimmillaan tänä aikana.
Ibovespa nousi yli 100 % alimmilleen vuoden 2000 alkuun mennessä, kun taloudellinen tilanne parani ja ilmapiiri muuttui rakentavammaksi Brasilian suhteen.
Yhteenvetona voidaan todeta, että huomion kiinnittäminen varoitusmerkkeihin, voimanmyynti ennen romahdusta ja siitä aiheutuvien aliarvostusten ja houkuttelevien riskien/hyötyjen hyödyntäminen olivat ratkaisevan tärkeitä pääoman säilyttämisessä ja voiton saamiseksi Aasian kriisiä ympäröivän Brasilian syklin aikana. Tiukkojen osto-/myyntisääntöjen kurinalaisuus voi auttaa sijoittajia selviytymään volatiliteetista.