Arrière-plan
Dans les années précédant 1997, le Brésil avait mis en œuvre des réformes économiques visant à libéraliser ses marchés et à attirer les investissements étrangers. La bourse brésilienne, connue sous le nom de Bovespa (aujourd'hui B3), a connu une croissance significative et est considérée comme une destination attractive pour les investisseurs internationaux.
Impact initial
Lorsque la crise financière asiatique a éclaté en juillet 1997, déclenchée par les dévaluations monétaires en Thaïlande et dans d’autres pays d’Asie du Sud-Est, elle a eu initialement un impact limité sur le Brésil. Cependant, à mesure que la crise s’est propagée à d’autres marchés émergents, les investisseurs sont devenus de plus en plus préoccupés par l’effet de contagion potentiel.
Dévaluation de la monnaie
En janvier 1999, face à la pression croissante sur la monnaie brésilienne, le réal, le gouvernement a été contraint d'abandonner sa politique de taux de change fixe. Le réal a pu flotter librement, ce qui a entraîné une dévaluation significative par rapport aux principales devises comme le dollar américain.
Plongeon boursière
La dévaluation du réal et l'incertitude économique plus large provoquée par la crise ont entraîné une forte liquidation sur le marché boursier brésilien. L'indice Bovespa a chuté, perdant près de 40 % de sa valeur entre juillet 1997 et janvier 1999.
Exode des investissements étrangers
La crise a déclenché une fuite des capitaux étrangers des marchés émergents, dont le Brésil. Les investisseurs étrangers, préoccupés par la stabilité économique du pays et par le risque de nouvelles dévaluations monétaires, ont commencé à retirer leurs investissements du marché boursier brésilien.
Ralentissement économique
La crise et la dévaluation du réal qui a suivi ont eu un impact significatif sur l'économie brésilienne. La demande intérieure et la consommation ont diminué, entraînant un ralentissement de la croissance économique et une augmentation du chômage.
Réponse politique
Le gouvernement brésilien, dirigé par le président Fernando Henrique Cardoso, a mis en œuvre une série de mesures d'austérité et de réformes économiques pour faire face à la crise. Celles-ci comprenaient un resserrement budgétaire, des hausses des taux d'intérêt et des réformes structurelles visant à améliorer la compétitivité du pays et à attirer les investissements étrangers.
Récupération et résilience
Malgré les troubles initiaux, le marché boursier et l’économie brésilienne ont fini par se redresser. La mise en œuvre de politiques économiques saines, associée à un rebond des marchés mondiaux, a contribué à restaurer la confiance des investisseurs. L’indice Bovespa a retrouvé ses niveaux d’avant la crise début 2000.
Leçons apprises
La crise financière asiatique a mis en évidence la vulnérabilité des marchés émergents comme le Brésil aux chocs extérieurs et l’importance de maintenir des politiques macroéconomiques saines et un régime de change flexible. Cela a également souligné la nécessité d’une diversification et d’une gestion des risques dans les portefeuilles d’investissement.
Dans l’ensemble, la crise financière asiatique a eu un impact significatif sur le marché boursier brésilien, provoquant une forte baisse des cours boursiers, une dévaluation de la monnaie et un exode des investissements étrangers. Cependant, la réponse politique du gouvernement brésilien et la reprise éventuelle des marchés mondiaux ont aidé le pays à surmonter la tempête et ont ouvert la voie à une croissance et à une stabilité économiques à long terme.
La bourse ressemblait à ceci à cette période :
Signes que la crise asiatique aurait un impact sur les marchés brésiliens
Même si la crise financière asiatique est née de la dévaluation du baht thaïlandais en juillet 1997, certains signes avant-coureurs laissent penser qu’elle pourrait s’étendre à d’autres marchés émergents comme le Brésil :
- Les déficits élevés des comptes courants dans plusieurs économies asiatiques ont révélé des situations budgétaires insoutenables une fois que les entrées de capitaux se sont taries après la dévaluation du baht.
- À mesure que les monnaies asiatiques se sont dévaluées, le réal brésilien est devenu surévalué, nuisant à la compétitivité des exportations.
- Les investisseurs mondiaux se sont retirés des marchés émergents en général en raison d'une aversion accrue au risque.
- Les prix des matières premières, une des principales exportations brésiliennes, ont commencé à baisser à la fin de 1997, à mesure que la demande asiatique diminuait.
Ces facteurs laissaient présager que le marché boursier brésilien ne pourrait pas rester isolé. L'indice Ibovespa a culminé vers octobre 1997, alors que les sorties de capitaux s'accéléraient.
Le bon moment pour vendre des actions brésiliennes
Compte tenu des signes indiquant une contagion de la crise asiatique au Brésil, il aurait été prudent de commencer à alléger l'exposition aux ETF Ibovespa et d'actions brésiliennes après le sommet de l'indice en octobre 1997.
Justification : Vendre en force et réduire l’exposition au risque en prévision d’un probable ralentissement économique et d’une fuite des capitaux des marchés émergents. Cela a permis d'éviter la majeure partie de la baisse de 38 % qu'a connue l'Ibovespa depuis son sommet jusqu'à son creux du début de 1999.
Le bon moment pour commencer à racheter
À mesure que la crise se stabilisait fin 1998 et que les marchés du crédit se dégelaient, les actions brésiliennes redevinrent attractives du point de vue du rendement attendu par rapport au risque.
Une fenêtre idéale pour recommencer à accumuler une exposition à l'Ibovespa était probablement de septembre 1998 au début de 1999, lorsque l'indice s'échangeait autour de 6 000 à 8 000.
Justification : Les marchés avaient déjà intégré une grave récession, une dévaluation de la monnaie et des primes de risque plus élevées. Mais l'ampleur de la vente semble exagérée au regard des fondamentaux économiques du Brésil. De plus, les valorisations ont atteint des plus bas pluriannuels au cours de cette période.
L'Ibovespa a continué à rebondir de plus de 100 % par rapport à ses plus bas début 2000, alors que la situation économique s'améliorait et que le sentiment devenait plus constructif à l'égard du Brésil.
En résumé, prêter attention aux signes avant-coureurs, vendre en force avant un krach et tirer parti des sous-évaluations qui en résulteraient et du rapport risque/rendement attractif étaient essentiels pour préserver le capital et tirer profit pendant le cycle du Brésil entourant la crise asiatique. Rester discipliné avec des règles d’achat/vente strictes peut aider les investisseurs à faire face à la volatilité.