Fundo
Nos anos que antecederam 1997, o Brasil implementou reformas económicas destinadas a liberalizar os seus mercados e atrair investimento estrangeiro. O mercado de ações brasileiro, conhecido como Bovespa (hoje B3), experimentou um crescimento significativo e era visto como um destino atraente para investidores internacionais.
Impacto Inicial
Quando a crise financeira asiática começou em julho de 1997, desencadeada pelas desvalorizações cambiais na Tailândia e em outros países do Sudeste Asiático, inicialmente teve um impacto limitado no Brasil. Contudo, à medida que a crise se alastrou a outros mercados emergentes, os investidores ficaram cada vez mais preocupados com o potencial efeito de contágio.
Desvalorização cambial
Em Janeiro de 1999, no meio de uma pressão crescente sobre a moeda brasileira, o real, o governo foi forçado a abandonar a sua política de taxa de câmbio fixa. O real foi autorizado a flutuar livremente, resultando numa desvalorização significativa em relação às principais moedas, como o dólar americano.
Queda do mercado de ações
A desvalorização do real e a incerteza económica mais ampla causada pela crise levaram a uma forte liquidação no mercado de ações brasileiro. O índice Bovespa despencou, perdendo quase 40% do seu valor entre julho de 1997 e janeiro de 1999.
Êxodo do Investimento Estrangeiro
A crise desencadeou uma fuga de capital estrangeiro dos mercados emergentes, incluindo o Brasil. Os investidores estrangeiros, preocupados com a estabilidade económica do país e com o potencial de novas desvalorizações cambiais, começaram a retirar os seus investimentos do mercado de ações brasileiro.
Desaceleração econômica
A crise e a subsequente desvalorização do real tiveram um impacto significativo na economia brasileira. A procura interna e o consumo diminuíram, conduzindo a um abrandamento do crescimento económico e a um aumento do desemprego.
Resposta Política
O governo brasileiro, liderado pelo presidente Fernando Henrique Cardoso, implementou uma série de medidas de austeridade e reformas económicas para enfrentar a crise. Estas incluíram o aperto fiscal, aumentos das taxas de juro e reformas estruturais destinadas a aumentar a competitividade do país e atrair investimento estrangeiro.
Recuperação e Resiliência
Apesar da turbulência inicial, o mercado de ações e a economia brasileira eventualmente se recuperaram. A implementação de políticas económicas sólidas, juntamente com uma recuperação nos mercados globais, ajudaram a restaurar a confiança dos investidores. O índice Bovespa recuperou os níveis anteriores à crise no início de 2000.
Lições aprendidas
A crise financeira asiática destacou a vulnerabilidade dos mercados emergentes como o Brasil aos choques externos e a importância de manter políticas macroeconómicas sólidas e um regime cambial flexível. Também sublinhou a necessidade de diversificação e gestão de risco nas carteiras de investimento.
No geral, a crise financeira asiática teve um impacto significativo no mercado de ações brasileiro, desencadeando uma queda acentuada nos preços das ações, uma desvalorização cambial e um êxodo de investimento estrangeiro. No entanto, a resposta política do governo brasileiro e a eventual recuperação dos mercados globais ajudaram o país a resistir à tempestade e abriram caminho para o crescimento económico e a estabilidade a longo prazo.
O mercado de ações ficou assim neste período:
Sinais de que a crise asiática impactaria os mercados brasileiros
Embora a crise financeira asiática tenha tido origem com a desvalorização do baht tailandês em Julho de 1997, houve sinais de alerta de que esta poderia alastrar-se a outros mercados emergentes como o Brasil:
- Os elevados défices da balança corrente em várias economias asiáticas revelaram posições orçamentais insustentáveis, uma vez que os fluxos de capital secaram após a desvalorização do baht.
- À medida que as moedas asiáticas se desvalorizaram, o real do Brasil tornou-se sobrevalorizado, prejudicando a competitividade das exportações.
- Os investidores globais retiraram-se dos mercados emergentes em geral devido ao aumento da aversão ao risco.
- Os preços das matérias-primas, um importante produto de exportação brasileiro, começaram a cair no final de 1997, à medida que a procura asiática diminuía.
Esses fatores prenunciavam que o mercado de ações brasileiro não poderia permanecer isolado. O índice Ibovespa atingiu o pico por volta de outubro de 1997, à medida que as saídas de capital aceleraram.
Bom momento para vender ações brasileiras
Com sinais apontando para o contágio brasileiro da crise asiática, um momento prudente para começar a reduzir a exposição ao Ibovespa e aos ETFs de ações brasileiros teria sido após o índice ter atingido o pico em outubro de 1997.
Justificativa: Vender com força e reduzir a exposição ao risco antes de uma provável desaceleração económica e fuga de capitais dos mercados emergentes. Evitando a maior parte da queda de 38% que o Ibovespa sofreu desde os seus máximos até aos mínimos no início de 1999.
Bom momento para começar a comprar de volta
À medida que a crise se estabilizou no final de 1998 e os mercados de crédito descongelaram, as ações brasileiras tornaram-se novamente atrativas do ponto de vista do retorno esperado versus risco.
Uma janela ideal para começar a acumular exposição ao Ibovespa novamente seria provavelmente de setembro de 1998 até o início de 1999, quando o índice foi negociado em torno de 6.000-8.000.
Fundamentação: Os mercados já tinham precificado uma recessão grave, desvalorização cambial e prémios de risco mais elevados. Mas a magnitude da liquidação pareceu exagerada em relação aos fundamentos económicos do Brasil. Além disso, as avaliações atingiram mínimos de vários anos durante este período.
O Ibovespa recuperou mais de 100% dos seus mínimos no início de 2000, à medida que a situação económica melhorou e o sentimento se tornou mais construtivo em relação ao Brasil.
Em resumo, prestar atenção aos sinais de alerta, vender com força antes de um crash e aproveitar as subvalorizações resultantes e os riscos/recompensas atrativos foram cruciais para preservar o capital e lucrar durante o ciclo do Brasil em torno da crise asiática. Manter a disciplina com regras rígidas de compra/venda pode ajudar os investidores a navegar pela volatilidade.